Επιβεβαιώνοντας τις προσδοκίες των αγορών, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα μείωσε εχθές τα επιόκιά της κατά 25 μονάδες βάσης, στο 2%. Ωστόσο, τα μηνύματα που ακολούθησαν από την πρόεδρό της, Κριστίν Λαγκάρντ, ήταν αρκετά για να φέρουν ανατροπές στις αγορές συναλλάγματος και ομολόγων.
Όπως δήλωσε χαρακτηριστικά, η ΕΚΤ βρίσκεται πλέον σε «καλό σημείο» αναφορικά με την κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής, διατύπωση που ερμηνεύτηκε ως σήμα για επικείμενη παύση των μειώσεων επιτοκίων, εκτός αν υπάρξουν ισχυροί εξωτερικοί κλυδωνισμοί, όπως ένας εμπορικός πόλεμος με τις ΗΠΑ.
Οι αγορές αντέδρασαν άμεσα. Μετά τις δηλώσεις Λαγκάρντ:
- Το ευρώ ενισχύθηκε πάνω από 0,5%, αγγίζοντας τα $1,1481, υψηλό εξαμήνου.
- Οι αποδόσεις των διετών γερμανικών ομολόγων εκτινάχθηκαν κατά 8 μονάδες βάσης στο 1,88%, η μεγαλύτερη ημερήσια άνοδος εδώ και τρεις εβδομάδες.
- Τα τραπεζικά blue chips του ευρωπαϊκού δείκτη σημείωσαν άνοδο, αντανακλώντας αισιοδοξία για το τέλος του κύκλου χαλάρωσης.
Η πιθανότητα νέας μείωσης τον Ιούλιο περιορίστηκε στο 20%, έναντι σχεδόν 30% πριν την ομιλία της Λαγκάρντ.
Αν και αρχικά το ενδιαφέρον των αγορών στράφηκε στη μείωση των προβλέψεων για τον πληθωρισμό, το «μήνυμα παύσης» κυριάρχησε γρήγορα. Ο πληθωρισμός της Ευρωζώνης υποχώρησε στο 1,9% τον Μάιο, κάτω από το 2,2% του Απριλίου και χαμηλότερα από τον στόχο της ΕΚΤ.
Η πορεία του πληθωρισμού υποστηρίζεται από:
- Πτώση των τιμών ενέργειας (-13% από τις αρχές του έτους),
- Άνοδο του ευρώ (σχεδόν +4% στο σταθμισμένο εμπορικό ισοζύγιο),
- Μειωμένες τιμές υπηρεσιών.
Παρότι η μείωση της πρόβλεψης για τον πληθωρισμό φαινομενικά δικαιολογεί περαιτέρω χαλάρωση, η ρητορική της ΕΚΤ προετοιμάζει για σταθεροποίηση των επιτοκίων κοντά στο τρέχον επίπεδο.
Μιλώντας στο Reuters, ο Βασίλειος Γκιωνάκης, ανώτερος οικονομολόγος της Aviva, σχολίασε:
«Η φράση-κλειδί ήταν ότι η ΕΚΤ βρίσκεται σε καλό σημείο για να διαχειριστεί τις αβεβαιότητες. Εάν δεν υπάρξει μείζον εξωτερικό σοκ, η πιθανότερη εξέλιξη είναι ότι ο κύκλος μειώσεων ολοκληρώνεται εδώ».
Ο Michael Pfister της Commerzbank επεσήμανε ότι η ενίσχυση του ευρώ συνδέεται με το «αναπάντεχα αυστηρό» μήνυμα της ΕΚΤ, ενώ η Becky Qin της Fidelity International τόνισε ότι οι προσδοκίες επιστροφής ευρωπαϊκών κεφαλαίων από τις ΗΠΑ ενισχύουν το θετικό outlook για το κοινό νόμισμα.
Η Ρεμπέκα Κιν της Fidelity εκτιμά πως το πιθανότερο σενάριο για την επόμενη συνεδρίαση είναι το “pause with optionality”, δηλαδή στάση αναμονής με ανοιχτό παράθυρο αντίδρασης ανάλογα με τις εξελίξεις.
Τέλος εποχής, με αστερίσκους
Η Λαγκάρντ σημείωσε ότι η απόφαση για τη μείωση ήταν “σχεδόν ομόφωνη”, παρά τις νέες υποβαθμίσεις στις εκτιμήσεις για την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό. Η πρόβλεψη για τον ρυθμό ανάπτυξης το 2024 διαμορφώθηκε στο 0,9%, ενώ για το 2026 μειώθηκε στο 1,1%.
Ο μεγαλύτερος εξωτερικός κίνδυνος για τη νομισματική πολιτική παραμένει η εμπορική στρατηγική των ΗΠΑ. Ο πρόεδρος Τραμπ, ο οποίος πρόσφατα απείλησε με επιβολή δασμών 50% σε ευρωπαϊκές εισαγωγές, έχει δώσει νέα προθεσμία έως τις 9 Ιουλίου για την επίτευξη συμφωνίας με την ΕΕ.
Αναλυτές σημειώνουν ότι ενδεχόμενη εμπορική σύγκρουση θα μπορούσε να πιέσει εκ νέου την ανάπτυξη και να μεταβάλει την κατεύθυνση της ΕΚΤ.
Η πιο επιθετική φάση της νομισματικής χαλάρωσης στην Ευρωζώνη από το 2008 φαίνεται να φτάνει στο τέλος της. Η ΕΚΤ επιλέγει να παγώσει προσωρινά τις μειώσεις, διατηρώντας την ευελιξία της απέναντι σε εξωτερικά σοκ.
Οι αγορές βλέπουν ήδη το 2% ως το νέο σημείο ισορροπίας, εκτός εάν ο εμπορικός πόλεμος ή οι τιμές ενέργειας αλλάξουν ξανά τους όρους του παιχνιδιού.
