Επιτάχυνση στις μισθολογικές αυξήσεις στην Ευρωζώνη αναμένεται το 2027, μετά την επιβράδυνση που καταγράφεται φέτος, με τις αμοιβές να διατηρούν ωστόσο σαφώς χαμηλότερους ρυθμούς αύξησης σε σχέση με την κορύφωση της προηγούμενης περιόδου. Τα στοιχεία του wage tracker της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας δείχνουν ότι οι συμφωνημένοι μισθοί αναμένεται να αυξηθούν κατά 2,7% το πρώτο τρίμηνο του 2027 και κατά 2,8% το δεύτερο τρίμηνο, ενώ το 2026 ο αντίστοιχος δείκτης διαμορφώνεται στο 2,2%.
Η νέα εικόνα από την ΕΚΤ έρχεται καθώς η κεντρική τράπεζα παρακολουθεί στενά τις επιπτώσεις του αυξημένου ενεργειακού κόστους στον πληθωρισμό και ειδικότερα το ενδεχόμενο οι πιέσεις στις τιμές να μεταφερθούν στους μισθούς και να δημιουργήσουν δεύτερο γύρο πληθωριστικών πιέσεων. Παρά την ενεργειακή αναταραχή, μέχρι στιγμής οι μισθοί δεν εμφανίζουν ουσιαστική αντίδραση στο ενεργειακό σοκ. Η ΕΚΤ, ωστόσο, προειδοποιεί ότι μια ενδεχόμενη ένταση της κρίσης θα μπορούσε να προκαλέσει μεγαλύτερες αναταράξεις τόσο στις τιμές όσο και στις αμοιβές.
Στο 2,7% οι αυξήσεις το α’ τρίμηνο
Σύμφωνα με τη νέα έκδοση του wage tracker, που δημοσιεύθηκε στις 16 Σεπτεμβρίου και ενσωματώνει στοιχεία από συλλογικές συμβάσεις που είχαν υπογραφεί έως το τέλος Αυγούστου 2026, ο δείκτης για τις συμφωνημένες μισθολογικές αυξήσεις διαμορφώνεται στο 2,7% το πρώτο τρίμηνο του 2027 και στο 2,8% το δεύτερο τρίμηνο. Πρόκειται για ελαφρά υψηλότερους ρυθμούς σε σχέση με εκείνους που καταγράφονται στο δεύτερο εξάμηνο του 2026.
Η αύξηση, πάντως, παραμένει αρκετά χαμηλότερη από τα επίπεδα που είχαν καταγραφεί κατά την προηγούμενη περίοδο. Το υψηλό του δείκτη είχε φτάσει το 5,2% το 2024, όταν οι μισθολογικές πιέσεις ήταν πολύ εντονότερες.
Η ΕΚΤ διευκρινίζει ότι τα στοιχεία για το 2027 δεν αποτελούν πρόβλεψη με την κλασική έννοια. Ο forward-looking δείκτης αποτυπώνει τις πληροφορίες που υπάρχουν σήμερα στις ενεργές συλλογικές συμβάσεις και, ως εκ τούτου, μπορεί να αναθεωρηθεί καθώς υπογράφονται νέες συμφωνίες.
Τι δείχνουν τα στοιχεία για το 2026
Για το σύνολο του 2026, ο βασικός δείκτης wage tracker διαμορφώνεται στο 2,2%, ενώ ο δείκτης που δεν εξομαλύνει τις εφάπαξ πληρωμές βρίσκεται στο 2,6%. Στο ίδιο επίπεδο, στο 2,6%, βρίσκεται και ο δείκτης που εξαιρεί τις εφάπαξ πληρωμές και αποτυπώνει περισσότερο τις μόνιμες μισθολογικές αυξήσεις.
Σε τριμηνιαία βάση, ο headline δείκτης διαμορφώθηκε στο 1,8% το πρώτο τρίμηνο του 2026 και στο 1,9% το δεύτερο τρίμηνο. Για τον Ιούλιο ανήλθε στο 2,2%, τον Αύγουστο στο 2,6%, ενώ για τον Σεπτέμβριο καταγράφεται στο 2,6%. Για τον Οκτώβριο διαμορφώνεται στο 2,7%, τον Νοέμβριο στο 2,6% και τον Δεκέμβριο στο 2,7%.
Η εικόνα αυτή αποτυπώνει την υποχώρηση των μισθολογικών πιέσεων σε σχέση με τα προηγούμενα χρόνια, αλλά ταυτόχρονα δείχνει ότι η αποκλιμάκωση δεν είναι γραμμική. Η ΕΚΤ βλέπει τους μισθούς να σταθεροποιούνται σε επίπεδα λίγο υψηλότερα προς το τέλος του 2026 και να κινούνται ακόμη υψηλότερα κατά το πρώτο εξάμηνο του 2027.
Ο ρόλος των εφάπαξ πληρωμών
Σύμφωνα με την ΕΚΤ, η χαμηλότερη πορεία των μισθών κατά το πρώτο εξάμηνο του 2026 συνδέεται σε σημαντικό βαθμό με τη μη επανάληψη εφάπαξ πληρωμών που είχαν καταβληθεί αρχικά κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2024.
Οι συγκεκριμένες πληρωμές είχαν δημιουργήσει μηχανική ανοδική επίδραση στα στοιχεία των μισθών. Καθώς δεν επαναλήφθηκαν το 2025, η επίδρασή τους αντιστράφηκε και επιβάρυνε συγκριτικά τους ρυθμούς αύξησης που καταγράφηκαν στο πρώτο εξάμηνο του 2026. Η ΕΚΤ σημειώνει ότι οι επιδράσεις αυτές εξασθενούν πλήρως κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2026.
Αντίστοιχα, ο wage tracker χωρίς εξομάλυνση των εφάπαξ πληρωμών υποχώρησε από 3,0% το 2025 σε 2,6% το 2026, ενώ ο δείκτης που εξαιρεί τις εφάπαξ πληρωμές βρίσκεται επίσης στο 2,6% κατά μέσο όρο το 2026. Η εξέλιξη αυτή δείχνει ότι οι εφάπαξ καταβολές έχουν πλέον περιορισμένο ρόλο στις πρόσφατες συλλογικές διαπραγματεύσεις.
Η εικόνα ανά τρίμηνο
Τα στοιχεία της ΕΚΤ δείχνουν ότι ο headline wage tracker διαμορφώνεται στο 2,7% για το πρώτο τρίμηνο του 2027, με κάλυψη του 32,5% των εργαζομένων, ενώ για το δεύτερο τρίμηνο του 2027 ανέρχεται στο 2,8%, με την κάλυψη να περιορίζεται προσωρινά στο 25,1%.
Η χαμηλότερη κάλυψη για το 2027 αποτελεί σημαντικό στοιχείο για την ανάγνωση των δεδομένων. Η ΕΚΤ υπογραμμίζει ότι το ποσοστό κάλυψης αυξάνεται σταδιακά καθώς υπογράφονται νέες συλλογικές συμβάσεις. Για το σύνολο του 2026 η κάλυψη φτάνει το 46,9%, ενώ ήταν 47,9% το πρώτο τρίμηνο και 47,4% το δεύτερο τρίμηνο.
Στο τρίτο τρίμηνο του 2026 η κάλυψη διαμορφώνεται στο 46,4% και στο τέταρτο τρίμηνο στο 45,9%. Για το πρώτο τρίμηνο του 2027 υποχωρεί στο 32,5%, ενώ για το δεύτερο τρίμηνο στο 25,1%, καθώς ένα σημαντικό μέρος των συλλογικών συμβάσεων που θα καθορίσουν τους μισθούς του 2027 δεν έχει ακόμη υπογραφεί.
Τι σημαίνει για τον πληθωρισμό
Η εξέλιξη των μισθών έχει ιδιαίτερη σημασία για την ΕΚΤ, καθώς αποτελεί έναν από τους βασικούς μηχανισμούς μέσω των οποίων ένα ενεργειακό σοκ μπορεί να μεταφερθεί στον ευρύτερο πληθωρισμό.
Η κεντρική τράπεζα εξετάζει κατά πόσο η αύξηση του ενεργειακού κόστους μπορεί να μετακυλιστεί στις τιμές αγαθών και υπηρεσιών μέσω του αυξημένου κόστους εργασίας. Μέχρι στιγμής, ωστόσο, η εικόνα των μισθών δεν δείχνει ουσιαστική αντίδραση στο ενεργειακό σοκ. Η ΕΚΤ προειδοποιεί παράλληλα ότι εάν η ενεργειακή κρίση ενταθεί, οι επιπτώσεις στις τιμές και στους μισθούς μπορεί να είναι μεγαλύτερες από εκείνες που αποτυπώνονται στα σημερινά στοιχεία.
Τα τελευταία διαθέσιμα στοιχεία για τη συνολική αμοιβή ανά εργαζόμενο δείχνουν ότι αυξήθηκε κατά 3,3% το δεύτερο τρίμηνο του 2026, έναντι 3,5% το πρώτο τρίμηνο. Πρόκειται για επιβράδυνση της ετήσιας αύξησης, σε μια περίοδο κατά την οποία η ΕΚΤ παρακολουθεί την αγορά εργασίας σε συνδυασμό με τις εξελίξεις στο ενεργειακό κόστος.
Νέα στοιχεία και για το 2027
Η ΕΚΤ έχει ήδη διευρύνει τον ορίζοντα του wage tracker έως το τέλος Ιουνίου 2027. Με την υπογραφή νέων συμφωνιών και την αύξηση της κάλυψης των συμβάσεων που αφορούν το 2027, ο ορίζοντας θα επεκταθεί στο τρίτο τρίμηνο του 2027 στην έκδοση Νοεμβρίου και στη συνέχεια σε ολόκληρο το 2027 στην έκδοση του Δεκεμβρίου.
Ο δείκτης βασίζεται σε στοιχεία από εννέα χώρες της Ευρωζώνης: Βέλγιο, Γερμανία, Ελλάδα, Ισπανία, Γαλλία, Ιταλία, Ολλανδία, Αυστρία και Φινλανδία. Η βάση δεδομένων περιλαμβάνει ενεργές συλλογικές συμβάσεις και χρησιμοποιεί στοιχεία για την κάλυψη των εργαζομένων σε κάθε χώρα, προκειμένου να υπολογιστεί το συνολικό σήμα για την Ευρωζώνη.
Η κάλυψη για την Ελλάδα ανέρχεται στο 22,5% το 2026, από 18,5% κατά μέσο όρο την περίοδο 2013-2025. Για το πρώτο τρίμηνο του 2027 μειώνεται προσωρινά στο 14,4% και για το δεύτερο τρίμηνο στο 13,1%, γεγονός που αντανακλά το περιορισμένο ακόμη διαθέσιμο δείγμα συλλογικών συμβάσεων για την επόμενη χρονιά.
Συνολικά, τα στοιχεία της ΕΚΤ δείχνουν ότι οι μισθολογικές πιέσεις στην Ευρωζώνη παραμένουν υπό έλεγχο, ενώ για το 2027 διαφαίνεται μια ήπια επιτάχυνση των συμφωνημένων αυξήσεων. Η εξέλιξη αυτή θα συνεχίσει να αποτελεί κρίσιμο δείκτη για την πορεία του πληθωρισμού, ιδιαίτερα όσο παραμένει ανοιχτό το μέτωπο του ενεργειακού κόστους και η ΕΚΤ αξιολογεί τις πιθανές δευτερογενείς επιπτώσεις στις τιμές και τις αμοιβές.
